受偏弱的外部環(huán)境影響，興業(yè)銀行2022年全年業(yè)績增速略有趨緩，收入增速下行，費用、撥備等或?qū)居暙I(xiàn)上升；撥備釋放下歸母凈利潤保持雙位數(shù)增長。2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)，興業(yè)銀行收入端增長和資產(chǎn)質(zhì)量改善均可期。

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1月30日，興業(yè)銀行披露2022年業(yè)績快報：全年實現(xiàn)營收2223.74億元，同比增長0.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤913.77億元，同比增長10.5%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.85%，較上年同期下降0.09個百分點。

興業(yè)銀行2022年歸母凈利潤同比增長10.5%，環(huán)比下降1.6個百分點；營收同比增長0.5%，環(huán)比下降3.6個百分點；ROE為13.9%，同比下降0.1個百分點。2022年末貸款總額同比增長12.5%，存款總額同比增長9.9%；不良率為1.09%，環(huán)比下降1BP；撥備覆蓋率為236%，環(huán)比下降16個百分點。

興業(yè)銀行營收短期承壓，隨著債市沖擊、LPR重定價影響消退，以及管理改革效能釋放，2023年二季度起盈利有望迎來修復(fù)。

貸款增速高于存款 存款增速高于負(fù)債

2022年，興業(yè)銀行營收增速環(huán)比前三季度放緩，主要原因在于：第一，2021年四季度同期利息凈收入基數(shù)較高，推測2022年四季度息差環(huán)比改善，且幅度較為可觀，其中資產(chǎn)收益率和負(fù)債成本率均有改善；但由于2021年四季度不良回收帶來較大的利息收入回補(bǔ)，息差基數(shù)較高，從而形成拖累；第二，非息收入受債市調(diào)整影響大。11-12月債市持續(xù)波動，興業(yè)銀行做市交易類資產(chǎn)占比高于同業(yè)，受到的影響較大。

安信證券認(rèn)為，興業(yè)銀行信貸投放環(huán)比改善，業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)增長，2022年年四季度，興業(yè)銀行新增信貸1490億元，同比多增341億元，貸款余額同比增速為12.53%，較三季度同比增速提升0.46個百分點。四季度信貸投放環(huán)比有所改善，主要源于興業(yè)銀行加大對制造業(yè)中長期貸款、基建配套貸款的支持力度。

2022年四季度，興業(yè)銀行單季營收增速為-9.91%，較三季度營收增速下行幅度較大，預(yù)計一方面在信貸需求疲弱、LPR下調(diào)的背景下，興業(yè)銀行凈息差下行壓力仍較大；另一方面，受11月、12月債券市場波動明顯加大的影響，興業(yè)銀行投資收益同比增速階段性回落。

興業(yè)銀行2022年全年營收同比增長0.5%，較前三季度4.1%的同比增幅有所下降，預(yù)計主要是非息收入拖累。非息方面，受資金市場利率上行，興業(yè)銀行公允價值浮虧和投資收益有一定虧損；全年代銷業(yè)務(wù)（前三季度手續(xù)費及傭金凈收入同比減少3.3%，主要是代銷基金和信托收入同比減少35%）和四季度理財凈值波動拖累。同時，凈利潤同比增長10.5%，較前三季度也略有下降。

2022年，興業(yè)銀行ROE達(dá)到13.85%，同比微降0.09個百分點，整體來看，規(guī)模擴(kuò)張、撥備計提壓力同比減輕是主要拉動項，凈息差同比下降、非息收入放緩、成本支出加大是主要拖累項。

從資產(chǎn)負(fù)債增速及結(jié)構(gòu)來看，興業(yè)銀行2022年四季度加大信貸投放，貸款增速高于存款增速。

從資產(chǎn)端來看，興業(yè)銀行四季度加大信貸投放，全年信貸增速高于資產(chǎn)增速。2022年總資產(chǎn)同比增長7.8%，低于2021年的9%，全年資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張略有收窄；總貸款同比增長12.5%，高于總資產(chǎn)增速，總貸款占總資產(chǎn)比重提升至53.7%，同比提升2.3個百分點。2022年全年新增貸款5547億元，較2021年多增922億元。四季度淡季不淡，單季凈增1490億元， 高于二季度、三季度各自絕對增量，是三季度凈增量的2.6倍，較2021年同期多增341億元。

從負(fù)債端來看，資產(chǎn)負(fù)債增速吻合，存款增速高于負(fù)債增速。2022年總負(fù)債同比增長7.7%，總存款同比增長9.9%，高于2021年同期的6.6%，占總負(fù)債比為55.6%，同比提升 1.1個百分點，較三季度峰值56.2%略有下滑。2022年全年新增存款規(guī)模4259億元，較2021年全年新增規(guī)模多增2639億元，主要是二季度單季增量貢獻(xiàn)超過50%，四季度單季凈增471億元，較三季度略有提升，預(yù)計理財回流有所貢獻(xiàn)。

展望2023年，盡管興業(yè)銀行營收短期承壓，但二季度起有望修復(fù)，增速逐季提升。利息凈收入增速前低后高。預(yù)計1月貸款投放規(guī)模上延續(xù)2022年的良好增勢，墊高生息資產(chǎn)日均水平，能夠在一定程度上以量補(bǔ)價；凈息差受重定價影響呈現(xiàn)前低后高之勢，二季度起拖累因素逐漸緩解。另一方面，由于債市大跌時已積極布局，興業(yè)銀行非息收入部分對營收拖累在下半年有望改善。

營收增速階段性放緩

興業(yè)銀行2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤913.77億元，同比增長10.5%，較前三季度增速下降1.6個百分點；四季度單季同比上升5%，較上季度增速下降7.5個百分點，四季度盈利增長趨緩，拖累全年盈利。

2022年，興業(yè)銀行營業(yè)收入同比增長0.5%，較前三季度增速下降3.6個百分點；四季度單季同比下降9.9%，較上季度下降9.7個百分點，連續(xù)兩個季度單季同比負(fù)增長，四季度下行加速，四季度疫情對經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)有所限制，受到的影響較大。盈利增速趨緩，營收增速加速下行，費用、撥備等項目或?qū)τ暙I(xiàn)上升。

2022年，興業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長7.8%，較三季度提升0.8個百分點；貸款同比增長12.5%，較三季度略升0.5個百分點，貸款增速高于資產(chǎn)增速，四季度增速略有提升。存款同比增長9.9%，較三季度下降1.4個百分點，在已披露業(yè)績快報的上市銀行中偏弱。

興業(yè)銀行2022年營收、歸母凈利潤同比增速分別為0.5%、10.5%，較前三季度分別下降3.6個百分點、1.6個百分點；四季度單季營收、歸母凈利潤同比增速分別為-9.9%、5%，同比分別下降21.3個百分點、21.4個百分點。全年營收增速下行一方面與2022年凈利息收入在量價驅(qū)動下帶動營收形成高基數(shù)有關(guān)；另一方面也與11月疫情防控政策變化和理財破凈贖回導(dǎo)致資本市場波動拖累非息收入增長放緩有關(guān)。預(yù)計2023年隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好和資本市場趨穩(wěn)，興業(yè)銀行營收有望恢復(fù)平穩(wěn)增長。

截至2022年末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長7.8%，其中總貸款同比增長12.5%，貸款雙位數(shù)高增拉動公司規(guī)模擴(kuò)張。全年新增貸款5547億元，在2022年地產(chǎn)下行和疫情反復(fù)零售信貸需求疲弱的影響下，仍實現(xiàn)同比多增921.9億元。

隨著各項地產(chǎn)支持政策落地生效和經(jīng)濟(jì)回暖，興業(yè)銀行信貸需求有望實現(xiàn)平穩(wěn)增長，2023全年信貸投放有望進(jìn)一步實現(xiàn)多增。同期興業(yè)銀行總負(fù)債同比增長7.66%，其中總存款同比增長9.9%，全年新增存款4259.41億元，同比多增157.79億元，存款規(guī)模穩(wěn)步增長。

興業(yè)銀行2022年營收增速為0.5%，較前三季度下降3.6個百分點。一方面是股份制銀行整體凈息差趨于下行；另一方面是債市波動帶來投資收益回撤，以及基數(shù)效應(yīng)的影響。總體來看，興業(yè)銀行營收增速提前觸底，后續(xù)有望企穩(wěn)回升。

興業(yè)銀行2021年四季度單季其他非息收入增速為235.4%，構(gòu)成較高基數(shù)，而2022年四季度發(fā)生的負(fù)反饋下債券利率大幅上行，導(dǎo)致出現(xiàn)一些浮虧。展望2023年一季度營收增速下行空間或較有限，盡管仍然會受到重定價的影響，但因為2022年一季度單季其他非息收入增速僅為9.7%，基數(shù)效應(yīng)已不明顯。

興業(yè)銀行2022年全年業(yè)績增速略有趨緩，收入增速下行，費用、撥備等或?qū)居暙I(xiàn)上升；貸款增速略升，存款增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率與撥貸比略降。受偏弱的外部環(huán)境影響，2022年收入表現(xiàn)略弱，業(yè)績基數(shù)不高，2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)，興業(yè)銀行收入端增長和資產(chǎn)質(zhì)量改善均可期。

展望2023年，財政政策定調(diào)積極，同時隨著消費復(fù)蘇、地產(chǎn)政策發(fā)力，預(yù)計興業(yè)銀行信貸投放將保持良好勢頭；另一方面資本市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，也將帶動興業(yè)銀行財富管理相關(guān)收入增長提速。

值得一提的是，盡管2022年利潤增速有所回落，但ROE基本與上年持平，股權(quán)回報有保障。興業(yè)銀行2022年歸母凈利潤增速為10.5%，較前三季度下降1.6個百分點；ROE為13.9%，與2021年基本相當(dāng)，反映出管理層在利潤增速邊際回落之時，保持股權(quán)回報不下降的誠意。

資產(chǎn)質(zhì)量在改善通道

截至2022年四季度末，興業(yè)銀行不良貸款余額為543億元，環(huán)比增加13億元；不良率為1.09%，環(huán)比下降1BP，不良率下降主要源于分母因素即貸款稀釋效應(yīng)，其四季度信貸投放速度加快，分母端變大導(dǎo)致整體貸款不良率環(huán)比下降。同期，興業(yè)銀行撥備覆蓋率為236.44%，較三季度末下降15.55個百分點，主要受不良貸款總額增加、撥備計提力度減小雙重因素疊加影響。

值得注意的是，興業(yè)銀行2022年全年不良率延續(xù)三季度下降趨勢，環(huán)比下降1BP至1.09%，是2014年以來最優(yōu)水平，未來或繼續(xù)受益于地產(chǎn)風(fēng)險改善。在撥備覆蓋率環(huán)比下降15.6個百分點至236.44%的前提下，撥貸比環(huán)比下降18BP至2.58%。

市場比較關(guān)注興業(yè)銀行撥備覆蓋率環(huán)比下行，推測主要原因為：第一，疫情導(dǎo)致零售不良壓力上升。推測四季度對公不良生成企穩(wěn)，地產(chǎn)和地方政府融資平臺風(fēng)險趨于穩(wěn)定；而零售業(yè)務(wù)由于疫情大范圍沖擊，信用卡業(yè)務(wù)不良生成壓力有所上升。第二，應(yīng)用預(yù)期損失法后，撥備計提方式優(yōu)化。推測因客戶評級較優(yōu)，整體所需撥備水平有所下降。

展望2023年，隨著金融支持地產(chǎn)系列政策落地、居民現(xiàn)金流改善，有望大幅緩解興業(yè)銀行房地產(chǎn)、信用卡等重點領(lǐng)域的不良生成壓力。

中銀證券認(rèn)為，興業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，撥備覆蓋率和撥貸比略弱。2022年末不良貸款率為1.09%，較三季度末下降0.01個百分點；測算不良貸款余額為543.13億元，較三季度末略增13.5億元，資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定。四季度末撥備覆蓋率為236.44%，較三季度末下降15.55個百分點；測算撥貸比為2.58%，較三季度末下降0.18個百分點。

不過，盡管不良率環(huán)比小幅下降，但興業(yè)銀行撥備水平仍居股份制銀行前列。興業(yè)銀行2022年四季度末不良率為1.09%，環(huán)比小幅下降1BP，一方面地產(chǎn)和城投風(fēng)險壓力階段性放緩；另一方面預(yù)計四季度公司加大核銷處置。但考慮四季度疫情反復(fù)下，信用卡違約率或有一定抬升，同時延期還本付息壓力加大，公司后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量仍有承壓。

在地產(chǎn)風(fēng)險方面，2022年上半年，興業(yè)銀行表內(nèi)表外涉房敞口占總資產(chǎn)比重僅為7.22%，在五家披露地產(chǎn)敞口數(shù)據(jù)的銀行中排名第四。截至四季度末，興業(yè)銀行撥備覆蓋率為236.44%，仍保持在高位，環(huán)比下降15.55個百分點主要系撥備計提結(jié)構(gòu)優(yōu)化和四季度核銷規(guī)模較大的影響。

興業(yè)銀行2022年年末不良率優(yōu)于股份制銀行2022年三季度平均水平，或因為興業(yè)銀行個貸包袱相對較輕。為了在營收增速邊際回落時穩(wěn)住利潤增速，適當(dāng)采取了撥備反哺的策略。2022年年底撥貸比為2.58%，較2022年三季度下降19BP，撥備覆蓋率也隨之下降15.6個百分點至236%，但與股份制銀行2022年三季度的情況相比，仍然位于中上水平。也就是說，資產(chǎn)質(zhì)量改善為興業(yè)銀行帶來了撥備反哺空間。

2022年是股份制銀行的“多事之秋”，2023年大概率有望變成“好事將近”，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇催化，興業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍在改善通道，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型潛力有待逐步展現(xiàn)，主要表現(xiàn)為國資大股東增持彰顯對公司未來發(fā)展信心。

2022年7月26日至2023年1月25日，福建省財政廳累計增持興業(yè)銀行3936.7萬股，增持金額7億元，增持完成后，福建省財政廳與其全額出資設(shè)立的福建金投合計控股 19.04%（2021年末為18.85%）。2022年1月1日至2023年1月20日，福建投資集團(tuán)及其子公司華興集團(tuán)累計增持興業(yè)銀行股份3.11億股，增持完成后，福建投資集團(tuán)及其子公司合計控股 3.01%（2021年末為1.51%）。

資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)平穩(wěn)，股東增持彰顯發(fā)展信心，未來，興業(yè)銀行持續(xù)強(qiáng)化對公邏輯，堅定發(fā)展綠色金融，開辟細(xì)分領(lǐng)域賽道有望打開公司業(yè)務(wù)增長空間。隨著興業(yè)銀行持續(xù)壓實資產(chǎn)質(zhì)量，業(yè)績增長有保障。在“商行+投行”的大戰(zhàn)略下，表內(nèi)凈利息收入有望維持平穩(wěn)增長，表外在直接融資發(fā)展的大背景下中間業(yè)務(wù)收入增長有望打開空間。

關(guān)鍵詞： 興業(yè)銀行 個百分點 同比增長