文 | 楊萬(wàn)里

A股知名游戲公司世紀(jì)華通給投資者潑了一盆涼水。

1月31日，世紀(jì)華通在集合競(jìng)價(jià)階段出現(xiàn)跌停情形，開盤后，股價(jià)一度跌超4%，之后在資金拉升下跌幅收窄至1.26%。截至午間收盤，該公司股價(jià)為3.92元，總市值為292.1億元。

(資料圖片僅供參考)

昨晚（1月30日晚），世紀(jì)華通發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)去年虧損60億元-80億元，創(chuàng)下2011年上市以來首虧紀(jì)錄。

導(dǎo)致本次業(yè)績(jī)巨虧的“元兇”是商譽(yù)減值。世紀(jì)華通表示，本次業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算暫估商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備45億元至60億元。

據(jù)了解，世紀(jì)華通是A股游戲板塊中商譽(yù)數(shù)額最高的企業(yè)。

2014年，該公司陸續(xù)并購(gòu)了上海天游軟件有限公司、無錫七酷網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、DianDian Interactive Holding和點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)（北京）科技有限公司、上海盛趣科技（集團(tuán)）有限公司等，以發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)。

不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，世紀(jì)華通累計(jì)對(duì)外投資超過了60家企業(yè)，總投資額近400億。

眾所周知，游戲行業(yè)的典型特征之一是“輕資產(chǎn)”運(yùn)行。并購(gòu)過程中，超過溢價(jià)的部分反映到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上就形成了商譽(yù)。

當(dāng)并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)持續(xù)向好時(shí)，收購(gòu)企業(yè)會(huì)受益。一旦并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期時(shí)，收購(gòu)企業(yè)大概率會(huì)進(jìn)行商譽(yù)減值，最終拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。

截至2022年三季度，世紀(jì)華通商譽(yù)數(shù)額為176.2億元，占總資產(chǎn)比重達(dá)42.61%，占凈資產(chǎn)比重達(dá)52.54%。

而在本次計(jì)提完后，世紀(jì)華通還剩下116.2億元至131.2億元商譽(yù)。百億規(guī)模商譽(yù)猶如一把“達(dá)摩克利斯之劍”，長(zhǎng)期懸掛在投資者頭頂上，或?qū)⑹沟檬兰o(jì)華通繼續(xù)承壓。

值得關(guān)注的是，在昨晚發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后，世紀(jì)華通董事長(zhǎng)王佶寫了一封公開信，稱“（商譽(yù)）如同一個(gè)沉重的‘包袱’，壓在了世紀(jì)華通的身上”，同時(shí)也表示，“商譽(yù)減值短期內(nèi)會(huì)造成業(yè)績(jī)虧損，但這并不意味著公司的基本面發(fā)生了重大變化”。

董事長(zhǎng)的安撫言論作用大嗎？實(shí)際上，如果一家上市公司存在商譽(yù)數(shù)值過高情形，將成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

從上市公司歷史教訓(xùn)看，凡是經(jīng)過商譽(yù)“爆雷”的企業(yè)，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)難再次獲得市場(chǎng)認(rèn)可，典型案例如天神娛樂、金一文化等。

早在2019年，就有媒體指出“上市公司年終頻爆雷，謹(jǐn)防商譽(yù)減值計(jì)提財(cái)務(wù)‘洗澡’?！蓖瑫r(shí)，還提示投資者，“上市公司為掩蓋某些方面的問題，有可能通過財(cái)務(wù)“大洗澡”的方式進(jìn)行消化”。

值得注意的是，世紀(jì)華通在2019年-2021年盈利均超過22億元，而這次一把虧損完過去三年的利潤(rùn)，投資者無疑會(huì)更加關(guān)注未來的商譽(yù)情況。

我們關(guān)注到，世紀(jì)華通身披“元宇宙”、“云游戲”、“數(shù)據(jù)中心”、等熱門概念，在二級(jí)市場(chǎng)卻不受追捧。

K線顯示，從2017年開始，世紀(jì)華通便進(jìn)入了下跌趨勢(shì)，股價(jià)從16.16元一路下行，目前已跌破4元，七年時(shí)間累計(jì)跌幅超過75%。

股價(jià)跌跌不休，有投資者對(duì)此表示擔(dān)憂。

在今年1月初，某股民提問道，“2021年3月中旬，王佶向騰訊借款3年總計(jì)28億增持世紀(jì)華通股份，貸款的利息為年化8%復(fù)利，當(dāng)時(shí)世紀(jì)華通交易的單價(jià)為7.5元/股，目前股票價(jià)格已經(jīng)跌至4.05元/股，時(shí)間已經(jīng)過了1年半，王佶是否存在無法及時(shí)還本付息導(dǎo)致股份被凍結(jié)后者被司法拍賣的情況？”

世紀(jì)華通方面沒有正面回答，只回復(fù)稱，“公司會(huì)按照規(guī)定披露信息”。

股價(jià)腰斬、業(yè)績(jī)預(yù)虧，大家怎么看世紀(jì)華通這家公司？

關(guān)鍵詞： 世紀(jì)華通 上市公司 收購(gòu)企業(yè)